"Антанта Капитал" установила справедливую цену и рекомендацию по обыкновенным акциям мебельной компании "Шатура"

"Шатура" является лидером отечественной мебельной промышленности, сохраняя за собой 10%-ную долю от всего выпуска продукции в России. Последние несколько лет для "Шатуры" были не самым лучшим периодом, что связано как с внутренними проблемами компании, так и с неблагоприятной конъюнктурой рынка мебели. Однако, по итогам последних кварталов прошлого года, можно сказать, что компании удалось справиться со сложной ситуацией. Мы полагаем, что акции Шатуры недооценены рынком более чем в 1,5 раза, и рекомендуем покупать ценные бумаги компании.

"Шатура" - крупнейший производитель мебели в России, а также обладает самой разветвленной торговой сетью, состоящей из 313 мебельных салонов. Более того, сама "Шатура" оперирует в семи магазинах нового формата, где "обкатываются" основные торговые технологии.

Итоги 2005 г., несмотря на более низкие темпы роста доходов "Шатуры" по сравнению с нашими прогнозами, представляются нам удачными. Компания не только сумела справиться с кризисом, сложившимся на рынке мебели в первом полугодии прошлого года, но и значительно увеличить объем продаж в последних двух кварталах. В IV квартале рентабельность EBITDA, по нашим оценкам, достигла 23%, что является историческим максимумом за последние три года.

Компания постоянно обновляет ассортимент выпускаемой продукции со всех сегментах мебельного рынка. По итогам 2005 г. было разработано и запущено в продажу 11 новых комплектов мебели, которые тут же завоевали популярность у потребителей. На текущий год также запланировано значительное обновление ассортиментной линейки – в частности, "Шатура" запускает продажу кухонных гарнитуров и мебели для ванных комнат.

Согласно нашей оценке, проведенной методом дисконтированных денежных потоков, справедливая стоимость акций "Шатуры" составляет 178 долл. При этом хотелось бы отметить, что мы считаем нашу оценку достаточно консервативной. В случае сохранения положительной тенденции в деятельности компании, о чем можно будет судить по итогам первого полугодия текущего года, мы, возможно, пересмотрим справедливую стоимость в сторону повышения", - отмечают аналитики компании "Антанта Капитал".